K药会在何时，从默沙东的王座上起身？

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作者 | 辰公子

文章来源 | 药时代公众号

2023年10月26日，默沙东发布2023第三季度业绩报告。人药业务Q3营收146.23亿美元，同比增长10%，前三季度总营收高达404.42亿美元。其中，中国区Q3营收16.74亿美元，占比11.7%，前三季度营收52.55亿美元，占比13%。

其中，Keytruda（K药）销售额高达63.38亿美元，同比增长17%，占总销售额的43.34%。前三季度销售额184.03亿美元，同比增长18%。

尽管默沙东总想要摆脱K药依赖症，但照目前的形式看，显然做不到。

而K药的增速，也开始放缓了。

再强的K药，增速也要放缓

默沙东对待K药的态度是存在一定矛盾的。一方面希望把这样一款划时代产品营销到极致，另一方面又不希望把公司的发展和K药的发展彻底捆绑。

在过去近10年的时间里，默沙东的态度无疑是左向的，倾尽全力为K药打造大量适应症。

在ClinialTrial上进行检索可以看到，药王竞争者司美格鲁肽有242项注册试验，上代药王修美乐有516项注册试验，再上一代药王立普妥489项，“KO大战”的另一个主角1027项。而K药的注册数超过1400项，规模之大，绝无仅有。

关于默沙东如何打造K药护城河的故事我们讲了很多，各种联用方案的开发、新适应症的扩展、用药阶段的尝试、不同人群的探索等等。

但随着时间推移，默沙东给K药寻找的“外援”，越来越“年轻”，越来越“稚嫩”，就像是在，准备迎接后K药时代一般。

从主角到配角

给K药找“外援”这件事，默沙东经验丰富。

从仑伐替尼到奥拉帕利，从mRNA癌症疫苗到ADC，10月与第一三共签署220亿美元大单将这股氛围推到了顶峰。

算上这笔交易，在制药界历史上最大的非并购BD交易前10名里，默沙东独占4席（118亿美元携手科伦、220亿美元第一三共），全部围绕肿瘤领域，全都是为了K药。

但细看之下4笔交易又有不同。

2017、2018年达成的两笔交易（85亿美元奥拉帕利、57.6亿美元仑伐替尼）引进的是成熟的已上市产品，选择的是另一条赛道上的龙头药物，买过来是为了K药服务。虽然后续联用策略的开发并不顺利，但思路是清晰明了的。

而近一年的两次大型BD合作（118亿美元携手科伦、220亿美元第一三共），选择的是未来的潜力赛道ADC领域的下一代在研产品，其中绝大部分连临床阶段都没进。

显然，等这些产品成熟，帮助K药继续加宽临床应用的护城河是不切实际的。

毕竟K药的专利期只剩5年了。专利保护期内，K药是当之无愧的主角，其他产品只能为K药成王服务，而在过专利保护期后，再多的护城河都会变成他人的嫁衣。

这时，最好的运营方式是为K药选择继承人。

所以，我们大胆推测一下：默沙东或许是在通过广撒网的方式，押注下一代的一个或多个重磅抗肿瘤ADC药物。然后在开发阶段，趁着K药余威尚存，与这些ADC联用，为潜在的新王背书。

在Q3季报PPT里，默沙东在研发展示环节的PPT中，把6款ADC的布局放在了Keynote系列研究之前，毫不犹豫地彰显了对ADC的重视。

结语

2022年6月，华尔街日报披露了默沙东欲收购Seagen的传闻，拉开了这场巨额并购案的帷幕，最终历经一年多，以辉瑞430亿美元截胡收尾。

但对默沙东来说，错过Seagen未必是坏事。400亿美元买Seagen是买了当下，而投资到科伦和第一三共身上，则是买了未来。