什么并购案,能让卖方退位多年的创始人出山喊:停!

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2023年已过四分之三,虽然资本热潮略显冷却,但今年仍然发生了许多轰动生命科学领域的重磅收购案。4月,默沙东108亿美元收购Prometheus;7月渤健73亿美元收购Reata;当然最重量级收购案莫过于3月中旬,辉瑞以430亿美元收购Seagen。
相比之下,丹纳赫以57亿美元收购Abcam,在交易金额上稍逊一头。但论”勾心斗角“程度,恐怕能称之为全年度乃至有史以来医药界并购案之最——毕竟出现退位多年的创始人站出来公开反对已经达成协议的并购案,还要自己选定的接班人们下台这种情况,实在是太罕见了。
什么并购案,能让卖方退位多年的创始人出山喊:停!

并购之王也会看走眼吗?

如果说辉瑞是创新药领域的”并购之王“,那丹纳赫就是全球商业界的“并购之王”。
本世纪初,丹纳赫将并购目光瞄向了医学领域,并展示出了对蓬勃发展的生物技术领域的强烈执著。为了能在医药行业轻装上阵,丹纳赫在2015年和2019年进行了两轮分拆,撇掉了所有传统业务,至此丹纳赫彻底成为一家专注于生命科学和医疗诊断的跨国公司。分拆之后,丹纳赫的市值已经翻了三倍有余,是不折不扣的医学领域龙头投资公司。
凭借丹纳赫充分的医学领域投资经验和强悍的BD团队,以及Abcam这家公司本身绝对的含金量,这场并购案本来应该水到渠成。但问题是——Abcam居然是”主动卖身“的。
2023年6月23日,知名抗体供应商Abcam发布公告:公司宣布寻求战略转型,以满足股东利益,包括但不限于考虑出售整个公司的方案。
一般来说,某个企业一旦发布这种卖身公告,多半是日暮西山,行将就木,但Abcam绝不至于到了这种地步。虽然2022年亏损了850万英镑,净利润不如以前,但全年营收3.62亿英镑,同比2021年的3.14亿英镑增长约15%,整体收入还是在增长的。
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生命科学甄嬛传

那Abcam到底是哪里出了问题?
1988年,Jonathan Milner创立Abcam,将Abcam一手带大,直到2014年都在担任Abcam的CEO。2014年9月Milner将CEO之位交付给2013年8月5日才加入公司的CMO Alan Hirzel,但很显然,他也并不放心这个”外人“掌舵,又以代理董事长的身份参与公司治理。直到2020年Milner才彻底转向幕后,持有上市公司6.3%的股份,成为Abcam的最大股东。
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图片来源:Abcam

结果Milner刚撒手,Abcam的市值就一路狂跌,2022年年初Abcam股价接连下跌一整个月,并在2022年持续保持震荡下跌态势。

作为创始人兼最大股东,Milner坐不住了,开始在多个场合呼吁对Abcam进行调整。但Abcam现任董事会与高管也并非无动于衷,表明他们之前就希望重新给予Milner董事席位,但是遭到了Milner拒绝——是有点“给他机会他不中用”的怨气在的。

2023年6月12日至14日期间,双方的矛盾达到了顶峰。Mliner发表了一封公开信痛斥现任董事长无所作为,薪酬委员会给高管胡乱涨薪,工作效率低下,列举了多条罪状。董事会随即回应,Miliner已经离开一线工作10年了,他说的话不太靠谱,而且Abcam虽然市值跌了,但是公司总收入还是在上涨的,稳中向好,说明管理层还是靠谱的。
也许是董事会的回应彻底惹恼了他,Milner揭了老底:原来,之前董事会重新给予Mliner董事席位时,还想要和他签订“不平等条约”,阻止他在公开场合反对公司。而且Milner在信中进一步给出了如果自己能重返Abcam,将会进行的一系列改革方案。
舆论风口开始倒向Milner,和他一样投身于Abcam股票市场的投资者似乎对于Milner所描绘的Abcam的前景有所向往——而股票,看得就是一家公司的未来预期。听君一席话,Abcam的股价居然开始奇迹回升。
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图片来源富途牛牛

Abcam的管理层只好宣布同意考虑改变公司的战略,发布公告称,将寻求更符合股东利益的战略调整。而Abcam作为全球顶尖的抗体企业,自然是不愁卖的。
在Abcam决定卖身后,Milner也暂时偃旗息鼓,股价在近年来的历史高位震荡下跌,能看出市场还是有所不满,但此事或许能告一段落。
敏锐的丹纳赫BD团队也嗅到了这个商业机会——8月28日,丹纳赫宣布将以24美元/股的价格,总计约57亿美元现金收购Abcam。好像是个皆大欢喜的结局。
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图片来源Abcam

但Milner并没有这么想。
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收购案还能继续吗?

2023年9月14日,Milner再次发表公开信,反对丹纳赫-Abcam收购案。尽管Milner认可出售公司的决定,但依旧认为收购的价格太低,严重低估了Abcam的价值。
借此机会,Milner正式提议召开Abcam的特别股东大会,讨论重组公司董事会,更换CEO、CFO、董事长等高级管理人员的相关事宜。
Abcam不得不再次回应:丹纳赫的开价已经是所有参与收购谈判的数十位潜在收购机构中最合适的了,这一决定经历了董事会一致同意。而Milner这么做就是为了扰乱市场,阻止收购。
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图片来源:Abcam

双方各执一词,很难判断谁说的才是真相。不过有两点基本上是可以确认的——特别股东大会大概率要召开,Milner很可能要在会上将现任董事会和公司高管全都踢出局;并购案大概率要黄,因为有Milner在,很有可能无法通过股东大会决议。
总之,这场年度大戏,还远没有到完结的程度。
不知道2014年的交接仪式上,Milner与Alan Hirzel双手相握时,他看着这位刚刚加入Abcam一年的得力干将,是否能猜想到10年后自己将再次披挂上阵,将矛头指向昔日的手下,自己选定的接班人?

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丹纳赫躺着也中枪

在生命科学领域,因为内斗而并购,或者因为并购而内斗,这种情况虽然少见,但还真不是孤例。但要说这一整集“生命科学甄嬛传”中,最大的受害者是谁,恐怕是“躺枪”的丹纳赫BD团队吧。
6月末发出战略调整公告,8月末丹纳赫就商定好了交易价格并达成协议,推动效率高得惊人。
如此高效,不知道是不是生怕动荡之中的Abcam再次变卦?奈何千算万算最终多半还是要趟过这摊浑水,成为剧中人之一。
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我们为这种情况开设了一门课程

不得不说,BD的机遇,也是风险。近年来“退货案”逐渐增多,许多大药企不得不放弃曾经数千万、数亿美元的投资,即便强如丹纳赫,也时有这样栽跟头的情况。

在过去的3期药时代学苑里,我们邀请了资深专家演讲,分享在BD工作上宝贵的心得体会和丰富的实战经验,帮助广大致力于BD工作的业界“同药”系统学习,迎接新时代的BD需求与挑战。

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参考资料

  1. Abcam、illumia官网

  2. 富途牛牛

  3. 其它公开参考资料

封面图来源:pixabay
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本篇文章来源于微信公众号: 药时代

发布者:haitao.zhao,转载请首先联系contact@drugtimes.cn获得授权

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