Biogen开始抄底。
2025年1月10日，Biogen宣布将以每股7.22美元的非约束性报价，收购神经科学治疗公司Sage Therapeutics，总估值为4.42亿美元。
之所以称之为“抄底”，药时代在去年11月25日有所报道。（推荐阅读：临床试验三连败，Sage再停管线）在经历了一系列临床试验失败，2024年Sage股价暴跌近75%。截止2024年1月10日收盘，Sage股价报5.5美元/股，市值达3.40亿美元。
7.22美元的报价，较周五（1月10日）收盘价溢价30%，如果交易成功，Biogen将完全控股Sage。
2020年，Biogen与Sage初次合作，双方共同开发和商业化两款CNS产品：用于治疗PPD/重度抑郁症（MDD）的Zurzuvae，以及治疗原发性震颤的SAGE-324。
根据协议，Biogen需要支付首付款8.75亿美元，后续最高16亿美元的里程碑付款，以及溢价40%（104.14 美元/股）的股权投资。可以说，仅上述这笔交易的首付款就是此次收购的两倍。
截止日前，Biogen仍持有Sage10.2%的股份。同时，双方就Zurzuvae的合作仍在进行，Biogen拥有该药物美国以外市场（除日本、中国台湾以及韩国）的开发及商业化权益。分润模式为50/50。
目前Sage只有两款商业化产品，一款是Brexanolone，另一款就是Zurzuvae。两者均是治疗产后抑郁症（PPD）的产品，而后者是前者的迭代产品。根据财报显示，Zurzuvae在2024年第三季度的销售额为1100万美元，呈增长趋势；而Brexanolone在2024年第三季度的销售额仅有80万美元，同比下降70%。鉴于此消彼长的销售额，Sage已与去年12月31日终止了Brexanolone的在美销售。
就研发管线而言，去年11月20日，Sage宣布第三次宣布SAGE-718临床失败，在用于治疗亨廷顿病（HD）的II期试验中，未达主要终点；去年4月，Sage首次公布SAGE-718临床失败，在用于治疗帕金森病相关认知障碍的II期试验中，未达主要终点；去年10月，Sage再公布SAGE-718临床失败，在用于治疗阿尔茨海默病（AD）的II期试验中，原因同上。
截止2024年9月30日，Sage 拥有 5.69 亿美元的现金、现金等价物和有价证券。资金虽仍算健康，但不断的临床失利，对后续投资者的冲击是可预见的。传奇对冲基金Baker Brothers从建仓Sage到清仓的间隔，仅一个季度，且在此期间的Sage股价不断下跌，逼得误判形式的Baker Brothers及时止损。
2024年底，Sage进行了大规模重组，包括裁减三分之一的员工，公司的首席财务官、首席技术与创新官以及研发战略与业务管理高级副总裁相继离职。
目前，Sage确认了Biogen的收购要约，并发布声明表示，“董事会将在咨询独立财务和法律顾问后，仔细审查和评估该提案，以确定符合公司及所有股东最佳利益的行动方案。”
虽不知本次交易是否能最终达成，但鉴于双方的合作基础与Sage现有困境，有分析师认为30%的溢价成交可能性并不小。
参考资料：
1.Sage官网
2.雪球
3.其他公开资料
封面图来源：豆包AI
本篇文章来源于微信公众号: 药时代
发布者：haitao.zhao，转载请首先联系contact@drugtimes.cn获得授权
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