其他竞品剂量（截图来源：Apogee）
毫无疑问，zumilokibart的引入对艾伯维免疫学业务提升意义巨大。
2025年，艾伯维免疫学业务实现营收逾300亿美元，同比增长14%，Skyrizi和Rinvoq贡献了约260亿美元。然而，昔日药王Humira的销售额已暴跌49%，而Skyrizi和Rinvoq的专利悬崖也在步步逼近。在此背景下，艾伯维CEO Robert A. Michael直言，收购Apogee将进一步巩固公司的领先地位，增强为患者提供创新药物的能力。
颇具戏剧性的是，就在不到一个月前，资本市场还普遍认为Apogee短期内被收购的可能性已大幅降低。
2025年5月27日，Apogee宣布zumilokibart的APEX II期B部分16周数据达标，同时与黑石生命科学达成最高13亿美元的非稀释性战略融资。这本应是双重利好，但市场反应却异常冷淡——Apogee当日收盘下跌逾6%。
彼时Truist证券在报告中直言，高剂量组EASI-75应答率（61.6%）反而不及中剂量（65.9%），非感染性结膜炎发生率也呈现剂量依赖性。市场由此担忧：寄望通过剂量升级甩开竞品Ebglyss的逻辑，在现有数据中并不成立。
各剂量组数据（截图来源：Apogee）
仅仅不到一个月后，艾伯维的109亿美元报价便彻底改写了剧本。Apogee首席执行官Henderson在本次交易公告中表示：“本次交易为股东带来了丰厚的价值回报，并使我们的项目能够充分发挥其潜力。”
zumilokibart的差异化优势，在于其延长半衰期技术所带来的给药便利性。在一项RBC对医生的调查中，20%的受访者表示会将初治患者启动zumilokibart治疗，另有20%愿意将患者从Dupixent或Ebglyss转换过来。
Guggenheim Securities分析师曾将zumilokibart的峰值销售预测翻倍至52亿美元。艾伯维方面则预计，本次收购自2032年起将增厚调整后稀释每股收益。
花旗分析师认为，考虑到Apogee拥有强劲的临床数据、优质免疫学资产的稀缺性，艾伯维此次支付的收购溢价并不算过高。RBC Capital Markets分析师Brian Abrahams亦表示：“艾伯维是最大化zumilokibart潜力的理想收购方。”
本篇文章来源于微信公众号: 药时代
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