三季度，高瓴资本买了哪些医药股？

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2021年三季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：

不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；
不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；

具体而言，截至三季度末，高瓴共持有83支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：

从数量来看，生物医药企业有34个，位居第一，互联网企业有17个，位居第二；
从市值来看，生物医药企业为43.96亿美元，位居第一，继二季度首次出现生物医药行业持仓市值超过互联网行业后，高瓴资本的持仓中生物医药企业仍然保持第一，且首次出现持仓中前三大仓位均为生物医药企业。

1、重仓标的变化小，长期投资风格明显

从持仓的市值来看，高瓴资本在三季度末仓位最重的仍是百济神州，持仓市值达19.86亿美元。三季度高瓴资本大幅增持的传奇生物，目前位列第二大仓位（5.5亿美元），而二季度位列第二位的天境生物（5.2亿美元）退居第三大仓位。需要指出的是，在高瓴资本所有83只持仓标的中，百济神州、传奇生物和天境生物也是前三大仓位，侧面说明高瓴非常看好优质的生物医药中概股。

其他持仓超过1亿美元的医药股还有BBIO、CTKB、BEAM和ERAS，而上季度超过1亿美元的标的APLS、FGEN、ARGX等则因清仓或减仓，导致市值不足1亿美元。

从过往历史看，1000万~5000万美元的仓位是变化最大的，三季度也不例外，AXSM（二季末持仓2428万美元）、RNA（1050万美元）等被清仓，被大幅度减持的KRON、TALS、AKRO，以及新买入的RLYB（1589万美元）、TCRX（1070万美元）也处于这个范围。

2、新建仓位：新股+基因测序

从新建仓位的角度看，高瓴资本在今年三季度共新买入8只医药股，其中有4家IPO上市公司，2家SPAC合并上市公司，还有2家为已上市公司。从细分领域来看，基因测序相关的公司有3家，其余还涉及肿瘤精准治疗、TCRT疗法、补体疗法等领域。

Erasca(NASDAQ:ERAS)

Erasca是一家靶向RAS/MAPK的肿瘤精准疗法公司。公司认为治疗RAS肿瘤的最佳方法是采取综合方法，来靶向RAS/MAPK通路的多个节点，不是使用单一药物，而是使用组合疗法。

目前，公司已经拥有针对RAS/MAPK的各个节点的11条在研管线，与竞争对手相比，公司的优势在于全面：

一是药物靶点较全面：几乎针对RAS/MAPK的各个节点，包括RAS蛋白本身，它的上游和下游节点，以及肿瘤的逃脱通路；

二是药物结构较全面：覆盖小分子、大分子和蛋白降解药物等多个药物结构。

公司的市场前景非常广阔，每年约有550万RAS/MAPK信号通路异常驱动的新增确诊癌症患者，但超过90%的患者面临有限的治疗选择。

公司的创始人是Jonathan E. Lim，此前担任Ignyta的CEO，Ignyta在2017年被罗氏以17亿美元收购。Erasca于今年7月登陆纳斯达克，IPO募集了3亿美元，吸引了高瓴资本、Cormorant、OrbiMed等机构的投资，也入选了2021年的Fierce 15 药企。
Cytek Biosciences(NASDAQ:CTKB)

CTKB是流式细胞技术研发商，通过全光谱分析（FSP）技术，提供高分辨率、高参数和高灵敏度的新一代细胞分析工具。

在一级市场，CTKB获得了高瓴创投、北极光、昆仑资本、RA Capital、OrbiMed等知名机构的投资，此次上市后中披露的高瓴持仓，应是一级市场的投资。机构云集的背后，是流式细胞仪的临床市场规模的迅速扩张，而CTKB采用科研+临床双轮发展的策略，以期在未来几年内覆盖多数临床市场。

Illumina(NASDAQ:ILMN)&Pacific(NASDAQ:PACB)

ILMN是基因测序领域的龙头企业，目前正在收购自己的子公司GRAIL，进军癌症早筛领域，而PACB也是一家基因测序公司，2019年时，ILMN曾经要收购PACB，但被美国联邦贸易委员会否定，此次ILMN收购GRAIL也是面临着一些审批难题。

PACB在今年2月获得了软银投资，并与罗氏签订了长达15年的合作协议，研究基于基因测序的IVD产品。同时PACB在今年8月并购了Omniome公司，成为唯一一家同时具备高精度long-read和short-read测序平台的公司，也为公司进入肿瘤筛查市场提供了机会。高瓴资本同时建仓两家基因测序领域的领头企业，可能是基于基因测序广泛的应用前景。

Tango(NASDAQ:TNGX)&Surrozen(NASDAQ:SRZN)

TNGX是与SPAC公司BCTG合并上市的医药企业，致力于利用新型DNA测序，及CRISPR基因编辑技术开发新型肿瘤免疫疗法，公司的基因组学技术平台应用了合成致死原理，通过进行大范围基因筛检，寻找与突变基因相互作用的合成致死基因，并研制靶向药物。

TNGX与吉利德于2018年达成合作协议，并在2020年扩大了合作协议，吉利德最多可以选择合作范围内最多15个药物的全球权利。公司管线比较早期，目前均处于临床前阶段。

SRNZ是与SPAC公司CHFW合并上市的医药企业，是一家开发新型再生医学抗体的生物公司，专注于对Wnt蛋白信号通路的特异性控制，以治疗组织损伤为主的疾病，公司此前投资方还包括李嘉诚旗下维港投资。

3、从增减持的角度来看，高瓴资本操作比较频繁:

增持仓位方面，高瓴资本在三季度增持了传奇生物，增持幅度高达1600.79%，有可能是购买了传奇生物selling shareholder的股份，此外还增持了ALGS和IMAB两家医药公司，其中ALGS是一家肝病治疗公司，主打药物ALG-010133预计在明年上半年发布治疗乙肝的一期数据。

减持仓位方面：三季度减持了6只医药股

ARGX：是羊驼源抗体研发的领头企业，8月底欧盟的EMA受理了药物efgartigimod上市申请，公司股价也是重返350美元，高瓴资本顺势减持三分之二的持仓；
CDAK：是一家外泌体疗法公司，三季度被高领减持61.01%，随后在Q4爆出SRPT提前终止的研究合作，且预计在年底发布的数据也有所延迟，CDAK的减持时机非常精准；
BEAM：华裔科学家张锋创立的基因编辑公司，高瓴已经在一季度和二季度分别进行了减仓操作：今年1月，CRSP、EDIT等基因编辑板块在ARK 基金的买入下，创下了新高，估值水平处于历史高位；而6月底，基因编辑公司NTLA的数据不错，将整个基因编辑板块的估值推向了1月的水平，高瓴也是借助这两次机会大幅减持BEAM。在三季度，高瓴资本再度减持21.54%；

KRON：2020年四季度上市的新股，今年二季度解禁期过后，高瓴资本连续在两个季度都进行了减持；

被高瓴减仓的医药股，不一定会走出跌势，像此前高瓴连续两个季度减持了VIE，公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购，溢价50%+，药股卖飞的概率真的很高；

4、清仓仓位方面

三季度，高瓴资本清仓了15只生物医药公司，而上季度清仓数量为7家，环比增幅超过一倍。在标的选择上，与此前重点清仓1000万美元以下的仓位不同，三季度，高瓴清仓了ARGX、APLS、KOD、FGEN等持仓在1亿美元左右的标的，也有一些BPMC等5000万美元左右的持仓，侧面说此次清仓的范围较大：

APLS：公司在9月发布治疗Geographic atrophy是数据不好，导致股价大跌近40%，此前高瓴已经连续两个季度对APLS减仓，有可能是在数据发布前提前减仓；

FGEN：7月16日，FDA AdCom meeting反对治疗CKD的药物roxadustat上市，股价暴跌4成以上，而roxadustat已经在中国和日本审批通过。
LPTX：9月公司发布了药物DKN-01与替雷利珠单抗联合治疗食管癌的数据，股价大涨近三倍，高瓴资本可能是借此利好进行了清仓，而与之相反，LPTX大涨之后，百济神州再次认购了公司的增发。