安永（EY）最新发布的《2025超越国界生物科技报告》揭示了一个令人警醒的趋势：越来越多的生物科技企业正面临严峻的资金压力，其中近四成公司预计在未来12个月内可能耗尽现金流。报告指出，这一比例已达到至少六年以来的最高水平。
39%企业一年内或将断粮
该报告于本周三发布，数据显示，在2024年接受评估的生物科技公司中，有39%面临一年内资金链断裂的风险，高于2022年和2023年的31%，更是远高于2021年的18%。
“这一数字在攀升。”安永美洲生命科学业务负责人Arda Ural在接受BioSpace采访时表示。
安永-博智隆合伙人兼生命科学战略负责人Ashwin Singhania在6月12日的独家圆桌会议上表示，这一令人震惊的数据反映出整个行业面临的“极为艰难的融资环境”。
面对长期资本紧缩的局面，那些最有可能生存下来的企业正在采取更为审慎的战略。Ural表示，这些公司正在重新思考与投资者的互动方式，将融资与更明确的发展里程碑挂钩，并将资源集中于核心资产。
此外，一些公司还在探索非稀释性融资方案，如特许权交易（royalty deals），并通过加强外包来延长运营周期。安永美洲生命科学及生物技术部门负责人Rich Ramko指出，这种策略已成为一种趋势。
他表示：“资金日益紧张迫使企业合并、反向并购、裁员，甚至整合产品线和运营结构，放弃部分资产……最终只聚焦于核心项目——也就是最具价值潜力的那个资产。”
基于上述的分析发现，安永的高层呼吁整个行业应回归基本面。
Ural强调：“生物科技企业的领导者必须从根本上重新审视资本配置方式、与利益相关者的沟通策略，并尽早做出艰难但必要的投资组合决策。这才是应对市场波动之道。”
迫在眉睫的现金风险中闪烁出希望的迹象
报告指出，大量企业即将陷入资金困境，这凸显了整个行业财务韧性显著下降的趋势。数据显示，拥有五年以上运营资金的生物科技公司比例从2021年的24%下降至2024年的18%。
尽管现金紧缩令人担忧，但报告显示，并非所有生物技术公司都处于危机之中。Singhania表示，2025 年的行业前景呈现出“喜忧参半”的格局。
值得欣慰的是，2024年生物科技行业实现了温和增长。报告显示，与 2023 年相比，行业净收入增长了近 7%，研发投入更是大幅增长近12%，显示出业界对科技创新长期潜力仍抱有信心。
早期阶段的风险投资（VC）也表现亮眼，2024年共计投入150亿美元，高于2023年的120亿美元。
不过，这些增长红利并未广泛覆盖整个行业。早期风投交易数量同比下降20%，说明资金正更多地流向少数企业，形成“强者恒强”的局面。
这是“一个关于富人和穷人的故事，” Ramko说道。
从整体来看，行业压力仍在不断上升。2024年生物科技行业员工总数减少了约5%，反映出企业在缩减成本和聚焦主业方面的趋势。Singhania表示，2024年全年融资总额（包括风投投资、IPO、后续融资和债务）较2023年下降近10%，降至730亿美元。而在2025年第一季度，仅获得170亿美元投资，继续呈下降趋势。
安永高管们警告称，宏观经济和政策不确定性仍在加大投资难度。特朗普总统提出的药品定价改革、潜在新关税威胁以及即将到来的专利悬崖，都可能给投资前景蒙上阴影。
Ural坦言：“我们目前所处的状况前所未有，没有现成的经验可循。过去让我们走到今天的方法，已无法帮助我们走出困境。”
回归生物科技基础面
今年早些时候，生物科技领域的融资危机被比作一场“令人作呕的过山车”，令即使是风险承受能力最强的投资者也开始望而却步。起伏不定的市场让许多企业陷入业绩不佳与资金不足的双重困境，难以找到明确的前进道路。
Ural、Ramko 和 Singhania一致认为，生物科技行业必须回归基本面。对于尚未实现盈利的企业而言，应严格管理资源、控制成本，并展示其能够达到并超越下一个价值里程碑。
他们指出，2025年下半年，投资组合优化将是关键；而对于创收的生物技术公司则应围绕人员结构调整、制造效率提升和税务智能型供应链进行前瞻性规划。
在圆桌会议期间，安永领导人还详细介绍了生物技术公司这种无情的资本环境中重新调整其融资和投资者关系方式。
在此次圆桌讨论中，安永高管还详细分析了生物科技公司如何在当前严酷的融资环境下调整筹资策略、处理与投资者的关系。
Ramko 表示，如今融资轮次越来越与严格的里程碑绑定，“投资人正在对管理层施加更大压力”。降低投资者风险的分阶段注资、较小的预付款、和更严格的合作条款等做法正逐渐成为常态。“现在不仅要看是否能到达下一个转折点，还要确保有足够的资金支撑到之后的阶段。”他补充道。
投资者的期望也在发生变化。Ramko 指出，在平台型公司中，投资人将注意力集中在主要资产上，往往完全忽视次要项目。Ramko 告诉 BioSpace，这种趋势促使企业进一步聚焦核心业务，强化运营纪律。
在这种高压环境中，Ural 和Ramko 发现，越来越多的生物科技高管开始依赖外部服务和托管解决方案。Ramko说，通过外包后台运营和其他非核心职能，公司可以减少开销,保持精简的团队，将有限资源集中在价值驱动的研发工作上。
在这种战略转变和短期内的持续波动中，安永领导层警告说，水晶球预测将很困难。“今年可能是最难预测的一年，” Ural说。
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