中国超千亿的这几家医药公司

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截止4月底，国药控股、上海医药、华润医药和九州通四大医药流通巨头2021年业绩都已披露。在面对疫情反复、医保改革深化的2021年，国内医药流通巨头表现如何？行业内又出现哪些新的业务模式？下面将对上面四家公司的业绩表现做出点评。

营收情况：商业公司和零售药店两级分化

2021年商业公司和线下药店的表现可谓天差地别：“四大”商业公司2021年营收平均增长率为13.8%，较2020年4.9%的平均增长率提高近10%；与之相反的是“七大”零售药店2021年营收平均增长率为15.09%，与2020年24.68%的平均增长率相比下滑10%。

导致上述差异的主要原因在于2020年疫情影响下患者入院受限，患者开始转到到药店购药。2021年疫情动态清零常态化后，医院的患者陆续回流到之前水平；而疫情反复导致部分区域的零售药店限制“四类药品”的销售以及医保对个账的管理趋严，同时疫情也影响了消费者的可支配收入，导致零售药店整体增速趋缓。

从营业收入规模来看，四大商业中国药控股2021年以5211亿元的收入位居首位，紧跟其后的为上海医药的2158亿元和华润医药的1934亿元，四大中唯一的民营企业九州通以1224亿元位列第四。从营收增速来看，四大商业营收增速在14%左右，华润医药增速明显。

图表1 四大医药流通商2021年营收及增长情况（单位：亿元）

中国超千亿的这几家医药公司

资料来源：公司公告、中康产业研究中心

归母净利润情况：国营企业盈利进一步增强

从归母净利润的增长情况来看，上海医药和华润医药表现亮眼：归母净利润分为为50.93亿元和30.78亿元，同比增长分别为13.28%和14.31%。九州通归母净利润首次出现下降，同比下降20.38%，主要系疫情管控和在新业务投入增加所致，2022年Q1公司业绩较同期出现恢复性增长。

图表2 四大医药流通商2021年归母净利润及增长情况（单位：亿元）

中国超千亿的这几家医药公司

资料来源：公司公告、中康产业研究中心

产业链延伸情况：一体化和共享平台化

以国有控股为代表的国药控股、上海医药和华润医药采取上下游一体化战略布局，不过企业侧重点各不相同。

国药控股更侧重于对下游零售药店的战略布局：截止2021年末，国药控股拥有10259家零售门店，较上年末增加1282家；专业药房1461家，较上年增加144家。并拥有403家落地的双通道药房，覆盖全国25个省份。

上海医药的战略可以用“创新”来概括：既包括引入云南白药的百亿资金，推动上药体制机制改革。也包括上药与康希诺合作，实现疫苗研、产、销一体化的战略。同时，上药也不断加码新药研发，2021年研发投入25亿元，同比增长27%。值得一提的是，上海通过上药云健康和镁信健康构建了领先的“互联网+”医药商业科技平台。

华润医药相比于前两家流通商，最大的亮点在于医药制造中品牌的塑造：旗下拥有“999”、“东阿阿胶”、“双鹤”、“江中”、“紫竹”等多个品牌，业务覆盖感冒、胃肠、皮炎、儿科、骨科等领域。

九州通亮点在于“万店联盟”计划以及“幂健康”平台：九州通依托供应链与客户资源优势，通过旗下好药师零售品牌授权的加盟模式，整合终端、采购、电商、信息系统等资源，赋能终端单体、小连锁等加盟药店。另外，依托“幂健康”平台从互联网医院、互联网电商、实体医院、商业保险机构向联盟药店导流订单，形成一个直接触达C端用户的数字化平台。截至目前，“万店联盟”计划已实现自营及加盟药店6,138家，覆盖全国28个省市，预计2022年底将突破10,000家。

总结

随着药品带量采购进入常态化和DRG支付的推进，以市场为主导的药品价格机制将逐渐完善。在这关键转型期，商业公司不仅需要加强成本控制和质量的把控，也需要通过创新业务模式带动行业进入高质量发展。在国家统一大市场的背景下，只依靠垫资+配送费的模式终将被行业龙头并购整合。

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