在CXO领域，订单情况比收入利润指标更加领先，在一定程度上能够提前反应公司未来业绩，存货代表着公司未来能够销售出去的商品和服务，能够反应公司目前需求情况，存货能和订单互相验证，产能和员工数量能反应公司对于未来前景的预判，前景乐观则会扩大供给。
因此通过订单、存货、产能（公司披露的反应釜体积、固定资产和在建工程）、员工数量则能对公司未来进行一定的预测，收入利润及业务情况仅为验证观点数据。此外，研发投入一定程度上能够代表公司获取订单的能力，故而这几个指标是CXO的核心关键指标。
1.财务数据
凯莱英的业绩表现虽然有瑕疵，但整体来看较为理想，虽然收入利润增速有些许瑕疵，但需求和供给端的匹配情况较为理想，订单产能双增长以保障未来发展。
2021年08月15日，凯莱英发布2021年半年报，2021H1收入17.60亿，同比增长39.04%；归母净利润4.29亿，同比增长36.03%；扣非归母净利润3.53亿，同比增长27.29%。
凯莱英财务数据
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
较于2021Q1的63.45%收入同比增速，38.67%净利润同比增速，2021Q2显著下降，但收入增速主要是受到汇率影响，净利润则是受到汇率及股权激励影响，2021Q2的业绩表现仍然不错。
凯莱英增速对比
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
1.2凯莱英的财务指标数据有所优化
一方面2021Q2凯莱英费用率有所下降，让净利率显著提升。
凯莱英财务指标
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
另一方面公司现金流情况也有所优化，整体来看，2021Q2的现金流比Q1显著好转，2021H1较于2020H1也显著好转。
凯莱英现金流指标
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
1.3国外收入增速理想，国内收入增速骤降
目前公司仍然以国外收入为主，尤其是国际Big Pharma的订单占绝大部分，公司参与美国五大跨国制药公司Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%，其中一家该比例达到50%，但凯莱英2021H1国内增速相对较低，下降的较多。
凯莱英国内外收入情况
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
2.需求：项目订单情况
订单与存货互相验证，公司需求旺盛：截至2021H1尚未完成订单为6.72亿美元，按照6.5的汇率约44亿元，2020年全年收入仅31.5亿元（订单到期日均为2022年底前），并且2021H1公司存货8.79亿，较于2021Q1增加0.79亿，存货达到了历史高位，需求旺盛。
凯莱英是以小分子药为主，小分子业务占比高达92%，新兴服务（非小分子药）规模较小，但增速较快。
凯莱英两大业务情况
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
凯莱英2021H1毛利率较于2020H1有所下降，但若剔除汇率影响，整体来看相差不大，临床项目表现较为亮眼，公司与客户在早期临床阶段建立紧密的合作关系，不断为公司带来新的临床后期及商业化阶段的项目。凯莱英商业化项目收入增速相对较低，可能是收入确认存在一定波动，例如某订单1亿，上半年收入确认1000万，下半年收入确认9000万，一般而言下半年是订单确认的旺季。
凯莱英各类型项目情况
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
小分子药：公司总项目数较于同期增加了50多个，商业化项目增加4个，III期项目增加13个，并且临床项目单价大幅提高，漏斗效应持续被验证，大量的早期低附加值项目能不断给公司带来高附加值商业化项目。
凯莱英项目单价情况
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
新兴服务（非小分子业务）：化学大分子2021H1收入+98.39%，新增客户10个，新增II/III期项目7个。2021H1制剂收入+82.72%，超过40%来自美国、韩国等国外客户订单，承接API+制剂项目40个。2021H1新签署66个临床研究服务（CRO）合同（创新药项目40个），截止2021H1在手订单超1亿元。
3.供给：员工与产能
3.1员工持续增加，持续进行股权激励：截至2021H1公司拥有员工超过5,600人，同比增加23%，其中研发及分析人员超过2,600人，同比增加约32%，并且公司2021年推出新一期的限制性股票激励计划，向高层管理人员、管理人员、核心技术骨干共计273人授予205.53万股。
3.2公司仍然不断扩产满足需求：小分子产能较为紧张，截至2021H1，公司反应釜体积近3,000m³，2021H2预计在天津、敦化等地区释放产能1,390m³，达到4390m³（同比增加56.1%），预计2022年新增产能1,500m³，达到5890 m³；2021H1固定资产较于2021Q1未有变化，在建工程由6.73亿提升至9.75亿，公司仍在不断扩产。
4.研发投入
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
公司成立四大技术研发平台——工艺科学中心（CEPS）、连续科学技术中心（CFCT）、生物合成技术研发中心（CBST）和智能制造技术中心（CIMT），2021H1公司研发投入1.64亿元，同比增长50.68%，占营业收入的比重为9.31%，位于行业前列。
部分CXO公司2021H1研发投入情况
数据：公司公告、中康产业资本研究中心
总结
凯莱英2021H1的业绩表现虽有瑕疵（2020H1疫情带来高基数压制2021H1业绩，商业化项目收入增速较低），但整体表现较为理想，高瓴减持并不影响公司基本面情况，预计下半年逐步进入产能释放期，未来持续看好。
部分CXO公司股价涨跌幅
数据：同花顺、中康产业资本研究中心
凯莱英跌停对CXO板块产生一定的影响，但整体影响有限，CXO目前仍然处于景气度较高的发展阶段。
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