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“砍掉”三条管线，还贷了15亿美元！Moderna决定“掉头”

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又“砍掉”多条管线的Moderna，决定将重心转向肿瘤与罕见病领域。

砍掉“三条半”mRNA管线

2025年11月20日，Moderna公布管线进展与战略更新，关键词还是“成本控制”。一方面，削减2026-2027年的运营费用42亿/35-39亿美元（年降5亿美元）；另一方面，资源再配置，终止“三条半”mRNA管线，将60%研发预算转向肿瘤与罕见病领域。
具体而言，被砍掉的“三条半”管线包括：
  • 单纯疱疹病毒（HSV）治疗疫苗mRNA-1608：
mRNA-1608早在2023年就在ClinicalTrials.gov网站注册启动了1/2期临床试验，并于今年春季完成研究。此次终止，使得Moderna成为继GSK之后，第二家退出HSV疫苗研发的大药企。目前，全球HSV在研mRNA仅剩BioNTech的BNT163一款。
  • 水痘-带状疱疹疫苗mRNA-1468：
mRNA-1468同样在2023年就注册了1/2期临床，并以GSK的Shingrix为阳性对照，结果至今未公布。与此同时，BioNTech和辉瑞合作开发VZV mRNA疫苗BNT-167或许也遭遇阻力，以至于BioNTech官网并未对该药进行展示。
  • 糖原贮积症1a型治疗疫苗mRNA-3745
mRNA-3745自2022年启动1/2期研究后，再未推进至第二阶段。
  • 先天性巨细胞病毒（CMV）疫苗mRNA-1647
今年10月，当Moderna宣布该药在三期临床中未达主要终点后，就决定终止了该药用于CMV的开发。据悉，这个失败的三期临床入组约7500例16-40岁女性受试者，是迄今为止最大的CMV疫苗临床试验。此次状态更新，是明确保留该药用于骨髓移植的后续研究。
目前，Moderna将剩余管线聚焦于疫苗、肿瘤、罕见病三大业务板块。
Moderna
为支持后续管线的开发及战略落地，Moderna还与Ares Management达成了一笔为期五年、总额15亿美元的贷款协议。
公司表示，这笔非稀释性融资将进一步强化资产负债表，提升财务灵活性。截至2025年11月20日，Moderna预计年末现金及投资余额将达到71亿-76亿美元（含首期6亿美元贷款）。

Moderna的选择

谈及Moderna，势必绕不开BioNTech，双方都是踩着新冠疫情的风口起飞的。曾几何时，Moderna的最高市值达到了1500多亿美元，接近BioNTech 800多亿美元最高市值的两倍。
“砍掉”三条管线，还贷了15亿美元！Moderna决定“掉头”
如今，风口过去，BioNTech的市值还有200多亿美元，而Moderna的市值却仅剩80多亿美元。
出现如此落差，核心在于商业模式的区别。Moderna坚持自己做商业化，后续管线仍以传染病疫苗为主，BioNTech选择与辉瑞合作商业化新冠疫苗，后续管线很大程度上转向肿瘤，并积极引进众多抗体和ADC项目。
在此期间，Moderna从零开始打造商业化能力。截止日前，Moderna已在美国马萨诸塞州、加拿大拉瓦尔、英国哈韦尔以及澳大利亚克雷斯顿设立工厂，产能覆盖北美、拉美、欧洲、中东亚太及东南亚地区。
虽然，Moderna宣称未来三年毛利率提升10个百分点，单剂生产成本下降30%，但现有商业化产品又能否完全消化工厂产能还是个问题。如若不能，这将导致巨额折旧和维护成本 。
此外，Moderna团队也在疫情时期快速扩张，员工数从疫情前约1000人增至2024年底5800人，翻了近5倍 。今年7月，Moderna宣布”15亿美元成本削减计划”，裁员10%（约800人），这又是一笔不小的开销。
小结
收入较为单一，抗风险能力较弱，不仅仅是Moderna的痛点，也是BioNTech的痛点。
面对困境，后者及时转型，虽然镇痛但也算穿过了周期；而前者仍坚持不断扩大自身优势，深耕季节性疫苗领域，换来的却是不稳定政策的“背刺”，以及赛诺菲、GSK等传统疫苗龙头的“围追堵截”。
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如今Moderna再想转型，难度可见一斑。
图片来源：药时代

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