再创记录！美国生物技术投融资继续乘风破浪！

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对每一个人来说，2020年，可能是一生中最特别的一年，没有之一。小小的新冠病毒打了世界一个措手不及，人们对经济状况的预期普遍比较悲观。但是，当投融资数据浮出水面之时，我们禁不住为之惊讶，大呼万万想不到！这世间除了疯狂的石头，还有疯狂的VC和疯狂的IPO！这一切让灰色大背景下的生物技术投融资格外抢眼。

Pitchbook近期公布的2020年第二季度数据显示，流入美国生物制药公司的风险投资资金超过64亿美元，使得该季度成为该行业历史上VC金额最大的一个季度。这意味着，在极其特殊的宏观背景下，过去三个月中，美国私人生物技术公司的融资额超过了2014年之前每年的年度总额。

这种实力使包括美国投资大咖Bruce Booth博士在内的许多市场行家都感到惊讶：考虑到社会隔离的因素，投资大咖曾在4月份预测2020年第二季度的业绩将较创纪录的第一季度有所下降……但这显然没有发生，相反，刚刚过去的第二季度成为另一个创纪录的季度。

除了私人风险投资之外，生物技术的公开市场也在资本的推动之下乘风破浪。相对于其它行业，2020年生物技术股票市场的收益将非常可观，投资者的兴趣和资金流入一直很强劲。2020年生物技术IPO的出色表现令投资者纷纷渴望参与进来分享大蛋糕。超额认购、规模扩大以及超出发行价范围似乎在这个市场上都是家常便饭。

根据BMO资本市场的数据，总的来说，2020年第二季度超过176亿美元的股权融资进入了生物制药，涉及IPO和后续发行（不包括Regeneron和Royalty Pharma的发行）。就筹集的资金而言，本季度成为生物技术IPO的融资水平有史以来最大的一个季度，而后续发行的金额仅逊色于2015年第一季度。

将公共和私人投资汇总在一起的图表很好地显示了该资金浪潮，高达240亿美元总股权融资创下了新的记录。

之前，Booth博士就生物技术在疫情大流行期间相对于更广泛的经济而言表现出色的原因进行了阐述。坚信科学将带领世界走出这场危机的强烈愿望以及当前美国选举期间关于药品定价的政治言论相对冷淡，都进一步推动了当前的融资市场更加火热。

鉴于这些融资水平，可以说生物技术公司的资本成本可能从未如此低，这可以使许多公司更快地扩展其平台和项目。

但是一个价值数十亿美元的问题是：

更多的资本会转化成更多的药物，从而为患者和股东带来更多价值吗？

Booth博士认为如此并乐见其成。从长远来看，很可能会有更多的药物上市，这将是越来越多的项目正在获得资助的自然结果，一个简单的数学计算。这是一件好事。让我们一起密切关注2020年及随后的年份里新药获批的情况。

但是，换个角度思考的话，更多的资本也意味着平均的“群体健康”将下降：在没有合理的资本供应约束的情况下，较弱的想法和水平一般的项目也将与更强的项目竞争并获得资助，新药公司将推进更大的研发项目组合，这些增量项目可能不如牵头项目那样强大或有效。简而言之，在资本充斥的世界中，对于投资者和管理团队而言，尽职调查的“门槛”下降了。此外，大量不受限制的资本追逐相对稳定的交易数量意味着估值将会上升，在某些情况下可能会出现过热的风险。这些担忧在过度炒作的领域尤其如此，例如几年前的I/O或现在正在享受资助的和新冠疫情相关的项目。

只有事后回顾，我们才知道这股资本浪潮是否得到了充分利用，金融市场泡沫本身才得到广泛认知。生物技术是否在合理地配置资本，还是处于非理性的融资泡沫中，很大程度上取决于该板块对资本的处理方式，以及能否有效部署以驱动创新研发。