当一款药物分子发生授权交易或并购，权益归属发生变化，研发与生产合作也面临重新选择。药明康德在2026年投资者开放日上披露，2025年至2026年上半年，在全球合成类药物授权转让和并购交易中，其WuXi Chemistry（化学业务平台）管线内分子涉及84笔交易，其中73个原有分子在交易后继续留在平台，留存率达到100%；另有11个新分子转入。
这组数据折射出平台的客户黏性与业务吸引力。而放眼药明康德整个业务体系，从客户管线不断向后推进，到技术能力和全球产能的提前布局，再到AI赋能下运营效率的提升，投资者日披露的多组信息勾勒出一条清晰的增长逻辑：
客户成功沉淀为业务规模，平台能力在持续交付中进化；而运营杠杆的释放，则进一步放大规模优势。如今，药明康德CRDMO增长飞轮正越转越快。
客户成功沉淀为规模
新药研发是一场漫长而复杂的接力。对于CRDMO平台而言，能够陪伴客户的分子从研究走向开发与生产，既体现了客户合作的深度，也意味着更大的业务增长空间。
药明康德在投资者日披露，2018年至2026年第三季度，同时使用R（研究）和D&M（开发与生产）服务的客户，占全部活跃客户的比重从22%提升至41%；今年前三季度，这些客户贡献了公司96%的收入。越来越多客户选择在同一平台上推进研发进程，CRDMO模式的价值持续释放。
其背后，是CRDMO“分子漏斗”的持续运转：R端不断引入早期项目，拓宽增长入口；D&M端推动优质管线逐级转化，让分子持续向后期推进。
以小分子业务为例，过去12个月，药明康德R端交付超过45万个新化合物。截至2026年9月底，D&M管线达到3863个。2026年前三季度新增的1089个分子中，有314个来自R端内部转化；商业化项目达到103个，首次突破百个。
管线越往后期走，项目附加值越高，客户黏性也随之加深。客户的分子从研究走向临床，再走向商业化，是客户创新的成功；而这些项目在同一平台上不断向后转化，就成为了药明康德的增长。
如此看来，药明康德已与客户的创新成果深度绑定。客户的每一次成功闯关，都有机会转化为药明康德新的业务增量。客户的分子走得越远，药明康德的平台的价值就越深。
这种持续转化进一步沉淀为订单储备。截至2026年三季度末，药明康德持续经营业务在手订单达到767亿元，约为2018年的13倍，年复合增长率约40%。其中，D&M端在手订单约为2018年的25倍，后端业务储备持续扩大。
既有管线的持续转化夯实了增长基础，新的创新浪潮则进一步拓宽增长空间。如今，AIDD的发展正在扩大创新入口，AI加速候选分子的设计和筛选，带来更多合成与测试需求。药明康德凭借高通量和高质量的合成与测试能力，与AIDD企业的设计及分析能力形成互补，构建“设计—合成—测试—分析”的干湿闭环，有望承接AI驱动下不断增长的早期研发需求。
从前端引流到后端转化，再到订单持续积累，CRDMO模式的复利效应正在兑现；AIDD带来的新增需求，则为这一增长飞轮注入新的动力。
能力决定规模含金量
随规模同步攀升的，是能力的持续进化。随着越来越多优质项目进入平台，药明康德对新分子、新技术路线的理解不断加深。尤其当创新药研发向复杂分子延伸，平台面临的考验不只是项目数量增加，更是研发难度的持续提升。
这一变化已直观体现在业务数据中：过去5年，药明康德赋能分子的平均分子量增长30%，超过600道尔顿的分子比例增加141%，长路线分子的平均合成步骤增加了22%。
分子复杂度提升的同时，多肽、寡核苷酸及复杂偶联物等新分子类型也不断涌现。得益于CRDMO模式带来的业务预见性，药明康德能够借助大量R端的早期项目，更早接触新的分子类型和技术路线，判断潜在产业化需求，并提前布局关键能力和产能。
这种前瞻布局已经转化为前沿新分子项目的积累。目前，药明康德正为29款GLP-1、41款KRAS临床及商业化阶段药物提供支持，同时赋能25款靶向蛋白降解剂（TPD）、32款寡核苷酸-GalNAc偶联和9款肽偶联吗啉代寡聚物（PPMO）临床候选药物。
多元复杂管线的背后，离不开关键技术平台的支撑。从酶催化、流动化学、喷雾干燥技术，到一站式高活原料药及高活制剂平台，再到制剂连续化生产，药明康德已形成覆盖多种分子类型和关键工艺环节的技术能力。这些技术各有侧重，共同拓宽了平台应对复杂分子开发与生产挑战的能力边界。
技术能力最终还要通过规模化生产转化为实际交付。目前，小分子原料药反应釜总体积超过500万升，多肽固相合成反应总体积达到13.7万升。同时，药明康德也在持续完善全球产能网络。从泰兴、常州、新加坡，到美国米德尔顿、瑞士库威，诸多基地都在持续扩建，以更好地承接流向后端的生产需求，同时为全球客户提供灵活、稳健的供应。
随着全球交付版图不断扩大，药明康德所有基地均保持全球高质量标准。仅2026年上半年，公司顺利完成来自全球客户、监管机构和独立第三方的质量审计与检查共计465次，以及全球客户的信息安全审计21次，均无严重发现项。自2021年以来，WuXi Chemistry更是凭借出色的质量记录，共计37次新药上市批准前检查（PAI）获得美国FDA和EMA豁免。
如果说规模扩张让药明康德的护城河拓得更宽，那么能力积淀则让其护城河扎得更深。
运营效率放大规模优势
公司体量越大，运营杠杆撬动的业务就越多，复利效应也越明显。正如药明康德管理层所指出的，每一个进入平台的新项目，都可以直接接入成熟体系，无需从零搭建设施和团队。
智能化浪潮下，药明康德正在将团队多年积累的专业知识与经验（HI），与AI、自动化和数字化基础设施深度融合。据公司介绍，AI与自动化连续流开发系统结合，能够将复杂流体工艺开发周期从传统的2至4周缩短至3天；自动化QC样品处理设备效率可达传统人工的约5倍。
AI带来的真正变化，不只是单个环节提效，更是让成熟平台的能力可以被更大规模地复制。基于此，规模带来业务增量的同时，也开始转化为运营杠杆，带来更高的资产利用效率和人均效能。药明康德预计2026年，每1元D&M固定资产创造的年收入将达到2018年的约2倍；人均产出预计从2018年的54万元提升至155万元。
运营效率的提升，让平台已有的技术、产能和客户资源得到更充分的利用，也让一体化CRDMO模式的优势进一步释放。由此，药明康德不仅能够承接更多、更复杂的客户需求，也能持续优化项目交付的速度、质量与成本，让新药研发的“不可能三角”成为可能。
这套经营逻辑的背后，始终贯穿着公司所强调的“做对的事，把事做好”。“做对的事”，是围绕客户需求，坚持一体化CRDMO模式，前瞻洞察创新趋势，持续建设能力与规模；“把事做好”，则是将这些投入转化为高效、可靠的项目交付，帮助客户不断跨越研发里程碑。
药明康德的增长并非独立于客户成果之外。客户的分子走得更远，平台的价值才有机会持续释放；平台能力不断进化，又让更多创新拥有走向产业化的可能。
归根结底，对于药明康德而言，客户成功，是增长的起点，也是平台持续进化的方向。这正是CRDMO增长飞轮的内在逻辑，也是其持续积累长期竞争优势的关键所在。
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