交出3900万美元止损费后，Immunovant股价大涨35%

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2026年5月20日，Immunovant在一季度财报中正式确认，彻底终止首代FcRn抑制剂batoclimab（IMVT-1401）的后续开发。这个决定距离其在甲状腺相关眼病（TED）的两项III期试验失败仅过去一个多月。

表面看，这是一场因临床试验失利而起的被动撤退。但深究之下会发现，这更像一场精心策划的战略换仓，那笔3900万美元的终止费用，非但没有拖累公司，反而成为资本市场眼中明确的利好信号之一。因为更多的资源，将押注在更具潜力的二代分子IMVT-1402身上，而它恰巧也不负众望，交出了份积极数据。

来源：雪球网

顺理成章的退场

2026年4月2日，Immunovant公布了batoclimab在两项针对甲状腺相关眼病的III期临床试验结果未达主要终点。

研究采用“先高后低”的给药方案：患者先接受12周高剂量治疗，随后转为12周低剂量。结果显示，第24周时眼球突出度改善≥2毫米的患者比例未达到预设主要终点。这一核心指标的失利，直接宣告了试验的失败。

彼时，公司似乎并不愿完全放弃batoclimab，仅在声明中表示将与韩国合作伙伴HanAll共同“审慎评估未来的开发计划”，并将在“日后”提供最新进展。促使公司保留一丝犹豫的，是研究者对数据的细节分析：在高剂量治疗期间，患者的突眼改善程度显著优于随后的低剂量期。这一差异具有重要的生物学提示意义：更深度的IgG抑制，确实能带来更大的临床获益。

可以推测出，batoclimab的失败并非源于靶点本身的失效，而是受限于分子自身的“药理学天花板”。传统FcRn抗体在阻断Fc与FcRn结合时，会连带影响白蛋白的相互作用，导致白蛋白下降和胆固醇代谢紊乱。TED试验中“高剂量有效、低剂量无效”的矛盾，恰恰揭示了其难以逾越的治疗窗口：要想疗效达标，需要高剂量；而高剂量下，副作用风险随之上升。

或许正是意识到这一结构性局限，Immunovant最终决定宁可支付3900万美元的相关合同费用，也要彻底终止batoclimab项目。这笔支出直接推高了公司的研发投入，截至2026年3月31日的财年研发费用，从上一财年的3.609亿美元增至4.567亿美元。

事实上，IMVT-1401的退场并非始于TED试验失败。2025年底，一个颇为反常的信号已经出现。该药在重症肌无力（MG）的III期试验中达到了主要终点，但公司却明确表示：不会寻求该适应症的上市批准。同样的情况也出现在慢性炎性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP）的IIb期试验之后。可靠的解释是：内部早已判断batoclimab的商业价值和长期前景有限，与其分散资源，不如集中火力推进二代分子。从这个角度看，TED试验的失败并非“压垮骆驼的最后一根稻草”，而更像是一张提前准备好的“退场券”，只是如今才被正式启用。