100亿美元！诺和诺德提高对Metsera的收购报价

2025年11月4日，Metsera对外宣布，诺和诺德将其对的收购报价提高至每股86.20美元，整体估值约100亿美元，远超辉瑞此前的81亿美元报价，竞购风波进入白热化阶段。

诺和诺德最新报价

根据Metsera官网介绍，诺和诺德的修订提案依然采用两阶段结构，显著优于辉瑞的报价方案。

第一阶段，诺和诺德将以每股62.20美元现金收购Metsera普通股（较此前56.50美元提升），并承担员工股权激励及交易费用，作为交换，Metsera将发行代表50%股权的无投票权优先股。随后，Metsera将宣布每股62.20美元的现金股息，登记日为协议签署后第10日。

第二阶段需待股东及监管批准后实施，Metsera股东将获得基于研发里程碑的或有价值权(CVR)，最高每股24.00美元现金（较此前21.25美元提升），诺和诺德将收购剩余股份。这一结构使Metsera估值达每股86.20美元，较2025年9月19日（辉瑞交易宣布前最后一个交易日）收盘价溢价159%。

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辉瑞两次诉讼

与此同时，Metsera还公布了辉瑞调整后的报价，将现金首付款由47.50美元提升至60.00美元，CVR支付上限由22.50美元降至10.00美元，总估值达81亿美元。然而，Metsera董事会仍认定诺和诺德报价”更优”，并触发辉瑞协议中的两天协商期。

或许不想在价格上进行过多纠缠，11月3日，辉瑞对诺和诺德提起第二起诉讼，指控其”反竞争行为”，称诺和诺德的收购是”战略策略，目的是维护司美格鲁肽的市场份额”。辉瑞还指控Metsera控股股东与诺和诺德串通，试图影响新药研发进程。辉瑞此前已请求特拉华州法院发布临时禁制令，阻止Metsera终止与辉瑞的协议。

诺和诺德全球副总裁Ambre James Brown回应称：”辉瑞声称诺和诺德打算通过收购要约来压制创新，这种说法毫无根据，纯属捏造。“她指出，辉瑞”没有在价格上进行竞争，而是采取了极其不寻常且看似孤注一掷的方式”提起了反垄断诉讼。

值得一提的是，11月4日，辉瑞公布2025Q3业绩，Q3营收由去年同期的177亿美元降至166.5亿美元，同比下降6%，主要受新冠产品（Paxlovid和Comirnaty）需求下滑拖累。与此同时，辉瑞宣布终止了11个在研项目，涵盖疫苗、代谢病、肿瘤以及感染等多个治疗领域。

Metsera，最大收益者

辉瑞、诺和诺德收购战升温，Metsera无疑成为最大受益人。截止昨日收盘，公司股价大涨20.5%，报73.18美元/股，总市值达77.01亿美元，年初至今其股价已上涨了300%以上。

而Metsera之所以受到两大巨头如此重视，是因为其极具差异化竞争优势的肥胖治疗管线。其核心候选药物MET-097i是一款每月注射一次的GLP-1激动剂，已在两项2b期临床试验中取得积极数据，平均减重幅度约14%，有望在今年底前启动3期临床试验。相比诺和诺德Wegovy和礼来Zepbound的每周注射方案，MET-097i具备显著的患者依从性优势。

Metsera还拥有处于早期阶段的胰淀素类似物MET-233i，为未来开发组合疗法提供了可能。分析师预测，若研发成功，这些产品有望创造每年50亿美元的销售额，对现有市场主导产品形成直接挑战。

此前，全球减肥药市场由诺和诺德与礼来主导，形成”双雄争霸”格局。2025年上半年，诺和诺德司美格鲁肽系列药物销售额达166.8亿美元，礼来替尔泊肽系列产品销售额达147.34亿美元。

诺和诺德的主动”截胡”与辉瑞的强势入局，标志着市场已从”双雄垄断”向”多方混战”转变。高盛预测，到2030年口服GLP-1药物将占据减肥药市场24%的份额，巨大的市场空间吸引着更多巨头入局。

这场竞购战的背后，是全球减肥药市场格局的深刻变革。无论Metsera最终花落谁家，减肥药市场的竞争格局已不可逆转地进入新阶段。减肥药市场将从”疗效PK”扩展到给药便利性、联合疗法、患者耐受性等多维度竞争，倒逼行业加快创新节奏。

图片来源：即梦AI

本篇文章来源于微信公众号: 药时代