强生Q3营收亮眼，开启“断舍离”，分拆骨科业务

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2025年9月，在摩根士丹利医疗大会上，强生（Johnson & Johnson）CEO Joaquin Duato的一番表态引发业界广泛关注：“我们无需依赖大型并购来推动增长，内部创新已足够强劲。” CFO Harry Kirsch随后补充道： “未来将聚焦补强型并购，而非规模扩张。”两位高管的协同发声，勾勒出强生从“外延式增长”向“内生驱动”转型的清晰路径。

来源：endpoints

回望历史，强生的成长轨迹曾深深烙下并购的印记。早在上世纪80年代，公司仅以1000万美元获得了安进促红细胞生成素（EPO），这一笔极具前瞻性的交易为强生带来了近500亿美元的累计销售额，成为其制药业务腾飞的关键起点。自此，强生开启了积极的并购扩张之路，横跨处方药、医疗器械和消费品三大业务板块，通过一系列战略性收购不断拓宽产品版图。

颇为有趣的是，强生高层的此番表态距离强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies仅相隔数月。该交易为2025年全球医药行业规模最大的并购案之一，更堪称其“补强型并购”理念的先行实践。强生借此获得了Caplyta（布雷诺哌酮），这是目前市场上唯一获批用于双相抑郁的非典型抗精神病药。此次收购不仅填补了强生在神经科学领域的关键空白，预计还将于2025年为公司带来约7亿美元的额外收入。

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强生Q3营收亮眼

真正支撑强生这一关注内部创新布局战略的，是其亮眼的市场反馈。2025年10月14日，强生发布第三季度财报，交出了一份超出市场预期的成绩单：Q3营收达239.93亿美元，同比增长6.8%，略高于华尔街预期的237.5亿美元。2025年前九个月，公司累计营收达696.29亿美元，同比增长5.0%。其中，创新制药板块收入446.38亿美元（+4.7%），医疗科技板块收入236.69亿美元（+5.6%）。

强生Q3营收亮眼，开启“断舍离”，分拆骨科业务

来源：强生官方

肿瘤业务已成为强生业绩的核心引擎。Darzalex（达雷妥尤单抗）、Erleada（阿帕他胺）和Carvykti（西达基奥仑赛）等产品表现强劲，尤其是CAR-T疗法Carvykti，前三季度收入达13.32亿美元，较去年同期的6.29亿美元实现翻倍增长。若Q4继续保持放量，Carvykti今年将有望突破 20 亿美金年销售额。

自免板块仍受Stelara（乌司奴单抗）专利到期影响。2025年前三季度，Stelara销售额下滑39.5%，至48.48亿美元，市场独占期结束带来的仿制药冲击尚未完全消化。不过，Tremfya（古塞奇尤单抗）展现出强劲增长势头，在炎症性肠病新适应症的推动下，前三季度收入达35.66亿美元，同比增长31.0%，正逐步接棒，成为免疫学领域的新增长点。

神经科学领域同样战绩喜人。Spravato（艾司氯胺酮鼻喷雾剂）在难治性抑郁症（TRD）和重度抑郁症（MDD）双重适应症的推动下，前三季度销售额达11.93亿美元，同比增长53.0%，市场渗透率持续提升，成为强生在精神健康领域的重要布局。

基于前三季度的强劲表现， CFO Joseph Wolk在财报电话会上表示：“我们对全年增长充满信心，中点上调至5.7%。”尽管Stelara的持续下滑可能限制部分上行空间，但整体产品组合的恢复力与市场韧性已得到验证。

强生剥离其骨科业务

在强生2025年第三季度业绩发布的同时，一则重磅消息震动了医疗行业：强生宣布将其骨科业务分拆，成立一家独立运营的公司DePuy Synthes，这将是最大、最全面的骨科公司，由Namal Nawana出任全球总裁。此举被视为强生战略重构的关键一步。

尽管强生骨科业务年增速稳定在约5%，具备稳健的收入基础，但相较于制药板块超过15%的增长动能，其成长空间相对有限。通过独立运营，DePuy Synthes将依托更专注的商业模式，专注于骨科领域的技术创新、产品整合与患者服务优化，获得更大的战略自主权、更灵活的融资能力以及并购空间，为全球医疗系统带来更好的经济与治疗效益。

此次分拆也旨在强化创新医学与医疗技术两大核心业务的战略专注度，提升运营效率，并为股东创造长期价值。分拆后，强生将更加聚焦于六大高增长、高未满足需求的治疗领域：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和眼科，加速公司医疗技术组合向更高增长和更高利润市场的持续转型。受益于更精简的业务结构，强生有望提升收入增长潜力与营业利润率，并继续坚持在研发投入、股息增长、战略性补强收购及股票回购等方面的资本配置优先级。

在全球医药产业加速创新升级的背景下，MNC正普遍推进业务结构的“聚焦化”与“高值化”转型。近年来，辉瑞分拆通用名药业务晖致（Viatris）、诺华剥离山德士（Sandoz）均反映出行业共识：剥离成熟、低速增长板块，集中资源投入前沿疗法与高潜力赛道，已成为头部企业的共同选择。