博腾H1增长近20%：小分子业务稳如磐石、新分子赛道赢得全球“入场券”

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众所周知，小分子CDMO业务一直以来都是博腾的业绩支撑角色，也是其在全球领域范围内最具差异化的竞争力，2025上半年其整体业务锦上添花，百尺竿头更进一步，期间实现营收15亿元，同比增长20%，占总营收93%。

对于增长背后的底层逻辑，其同样不仅仅源于规模扩张，更是结构的持续优化和全球客户信任的加深的结果，业务新增具备4大核心亮点。

• 漏斗效应清晰：上半年小分子原料药交付项目409个，其中临床后期和商业化项目数量提升，包括55个II期、42个III期、16个NDA及126个已上市项目，未来收入确定性增强。

• 欧美市场表现强劲：欧洲收入同比增长35%，北美增33%。美国子公司JSTAR营收1.81亿元，同比增长48%，成为一大亮点。

• 质量体系获全球认可：上半年共接收并通过123次质量审计，包括8次官方审计和115次客户审计，符合FDA、EMA、NMPA等国际标准，为持续获客提供保障。

• 客户扩展能力显著：上半年新增40家客户，覆盖美国、中国、欧洲和亚太地区，全球累计客户总数超320家，显著的客户扩展能力，为未来增长提供了持续动力。

整体而言，小分子业务在上半年的表现，可以用三个关键词来概括：规模稳定、盈利改善、结构优化。它不仅维持了公司短期的业绩稳定，更通过客户、项目与质量的积累，成为新分子、CGT业务投入的“现金流支柱”。

换言之，正是小分子业务的厚实底盘，让博腾能够在战略转型期承受风险，保持进取。

众人皆知，在现代企业管理中，依赖单一客户、单一服务、单一业务、风口红利等，往往会导致其无法构建其核心竞争力和持续变现模式，是很多辉煌企业被时代淹没的原因。比如，柯达、诺基亚手机业务。

而反之，如苹果/华为这样通过硬件+软件+服务的生态，构建了持续的收入流，则可能在成为其持续屹立于时代的根本。

博腾早已深谙“可持续未来收入”的重要性，也一直将其作为企业生存的底线思维。早在多年以前，新分子业务就成为了博腾的战略储备板块，而在2025年上半年该项目终于迎来实质性突破，期间收入同比增长128%，新签订单4186万元，覆盖从临床前至NDA的不同阶段项目。虽然表面上看规模尚小，但其意味着博腾已具备承接复杂新分子项目的能力，未来可期。

简单概括，博腾新分子业务具备以下四大特点：

• 技术多元，专注前沿：博腾已布局RDC、ADC、AOC、APC等多个高技术壁垒领域。例如，海外双载荷ADC IND整包项目的落地，显示国际客户对其一体化服务能力的认可。

• RDC、核药布局领先：在全球RDC（放射性核素偶联药物）研发加速的背景下，博腾已承接十余个核药项目，超半数进入NDA阶段，具备提供核药前体及冷药CMC解决方案的能力。

• 产能与合规双向突破：上海奉贤与外高桥基地通过欧盟QP审计，为其进入欧洲市场奠定基础。奉贤基地已完成数十次客户审计及NMPA检查，符合中国、欧盟、FDA等多重标准。

• 团队与产能储备就绪：新分子业务已组建近150人团队，硕博比例达35%，为后续爆发积蓄力量。

整体而言，在整体行业中，博腾新分子业务尽管仍处于“能否做大”的关键过渡期，但很明显，2025年之后，博腾已拿到进入全球新分子CDMO赛道的“入场券”。

正如前文所言，博腾战略布局呈现出“小分子稳健基本盘+新分子第二曲线”的双引擎模型，且两者间的共生状态在未来也有望带来更多….

• 一方面，技术协同方面，小分子领域积累的化学合成、工艺开发经验可复用于多肽、寡核苷酸等新分子业务，加速技术整合与项目交付；

• 另一方面，客户转化方面，现有小分子客户中有大量涉足新分子研发的企业，为交叉销售与深度合作提供可能；

• 最后，产能与合规方面，建立从临床前到商业化的一站式服务，也更能充分的绑定与满足全球客户需求。

博腾股份2025年上半年的扭亏为盈，不仅代表财务层面的修复，更是战略转型进入新阶段的信号。小分子业务通过结构和区域优化持续贡献稳定收益，而新分子业务完成“从0到1”的突破，步入“从1到N”的规模放量考验期。

在全球CDMO市场持续增长、尤其是生物药和多肽/寡核苷酸等细分赛道加速扩容的背景下，博腾能否凭借双业务协同、产能释放和合规实力，真正实现弯道超车，相信未来3–5年的项目交付和客户验证将为它做出应答。