7个月完成5场收购，这家华裔财团是“掠夺者”还是“清道夫”？

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Biotech“清道夫”Concentra，即将完成今年的第五笔收购！

2025年7月8日，专注于差异化CAR-T细胞疗法的Cargo Therapeutics（以下简称“Cargo”）已同意接受Concentra的收购提案，后者以约2.02亿美元的预付款将前者纳入旗下，并为其提供了通过或有价值权获取额外现金的机会。

根据交易条款，如果在交易完成时Cargo的净现金超过2.175亿美元，则其股东有权获得超出部分的全部金额；此外，在未来两年内因出售Cargo资产而产生的任何净收益中，80%将归Cargo的股东所有。

对Cargo现有股东而言，每股4.5美元的收购价格，虽然并没有溢价，但是一定程度上保障了股东利益，收购计划已获董事会一致批准。截至2024年12月31日，Cargo拥有包括现金、现金等价物及可交易证券在内的总资产价值为3.681亿美元。

Cargo的被收购并不令人意外，早在今年1月，该公司决定暂停其核心管线firi-ce（CD22 CAR-T）之后接连进行了两轮大规模裁员，第一次裁员50%员工，第二次裁员90%，后续潜力管线CRG-023（CD19/CD20/CD22 CAR-T）以及异体CAR-T平台的开发工作也随之暂停。今年年初，公司董事会曾公开表示，之后的公司重心是“寻求反向并购等资本运作机会”。

对此，“清道夫”Concentra表示：“没问题，我来了！“

这家华裔财团“横扫”国外Biotech

同样是CAR-T公司，Cargo的命运与前段时间被收购的Capstan Therapeutics截然不同：后者被MNC以21亿美元高价，”迎娶过门”；而前者只能拿到2亿多美元，用作“遣散费”。

在部分业内人士看来，Concentra的“抄底”行径并不“厚道”，其背后的华人财团Tang Capital Partners也备受争议。在评判Concentra孰是孰非之前，我们先来了解一下这家财团的信息与今年的收购进展。

Tang Capital Partners的创始人是商业精英Kevin Tang（唐庆年），来自江苏无锡名门望族唐氏，父亲是美籍华裔金融家唐骝千。Kevin Tang生于1967年，毕业于杜克大学，其职业生涯主要集中在生物医药行业，并以近年来独具特色的商业模式引人注目——通常选择并购那些陷入困境中的生物技术公司。

Concentra今年延续了“并购王”的做派，除了即将纳入版图的Cargo外，还出手收购了4家Biotech：小分子药物开发商Kronos、癌症疗法开发商Elevation Oncology、专注于开发抗体以治疗过敏和炎症疾病的Allakos和知名抗体生物技术公司IGM。

上述这些被收购公司与Cargo之间展现出了惊人的相似性，它们都曾有过自己的辉煌时刻，并选择了非传统的研发路径，可谓是biotech中的“孤勇者”。然而，在关键临床试验失败后，它们不得不裁员、清空研发管线，最终归入Concentra麾下。

Cargo

Cargo的核心产品CRG-022曾被视为具有“全球首创/同类最佳”（First/Best in class）潜力的自体 CD22 CAR-T 细胞疗法。然而，由于今年年初出现的安全性风险问题，相关临床试验被迫中止，这也成为Cargo最终被收购的导火索。受此影响，公司另一款在研疗法CRG-023也停止推进。作为全球极少数进入临床阶段的三特异性CAR-T细胞疗法之一，其通过靶向多个抗原以克服癌症治疗中耐药机制的技术突破，仍为后续CAR-T疗法的研发提供了重要的参考价值和研究方向。

Allakos

Allakos的经历同样充满了起伏。其Siglec-8单抗lirentelimab作为全球首创药物，在慢性自发性荨麻疹和特应性皮炎的试验中遭遇失败，随后裁员50%，并将重点转向Siglec-6抗体AK006的开发。不幸的是，随着AK006在治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）的1期临床试验未能达到预期效果后，Allakos再次面临大规模裁员，并最终决定停止该药物的开发。

Kronos

Kronos在其CEO Bischofberger的带领下，专注于挑战那些被认为是“不可成药”的癌症靶点。其独特的小分子微阵列（SMM）技术平台能够针对特定靶蛋白化学库进行高通量筛选，以鉴定出具有更高生物活性的小分子。尽管如此，通过SMM平台推进到临床阶段的项目仅有一款分化的CDK9抑制剂—KB-0742。

IGM

IGM生物科技在罗氏的CD20/CD3双抗Mosunetuzumab获批上市后，决定终止其IGM-2323作为非霍奇金淋巴瘤单药疗法的临床开发工作，并于2023年5月转向自身免疫病领域，启动了针对系统性红斑狼疮和类风湿性关节炎的临床Ⅰb期试验。这一转型举措颇具风险，由于TCE疗法在自身免疫疾病领域的疗效尚未经过充分验证，其前景仍充满不确定性。

Elevation

Elevation也未能幸免因决策失败而黯然离场的结局。由于临床数据未达预期，Elevation将曾以11.68亿美元引进的EO-3021退回石药集团，迫使公司孤注一掷，全力押注唯一的候选药物——靶向HER3的ADC疗法EO-1022。然而，在AZ与第一三共合作开发的patritumab deruxtecan已推进至III期、并展现出明确临床优势的背景下，Elevation的研发进展显得相对滞后，最终走向了被收购的命运。

在生物寒冬下，企业的黯然退出已屡见不鲜。据行业媒体Fierce Biotech报道，2025年上半年共有12家生物科技公司因资金链断裂、核心产品临床试验失败以及监管审批受阻等原因倒闭。安永发布的《2025超越国界生物科技报告》进一步揭示了令人警醒的趋势：近四成生物科技企业正面临严峻的资金压力，预计在未来12个月内可能耗尽现金流，这一比例达到了六年来的新高。

尽管上述生物科技公司未能幸免于行业寒冬的冲击，最终不得不接受被并购或清盘的命运，但它们在探索医学未知领域的征程中所展现出的勇气与创新精神，依然值得尊敬。从突破性的技术平台到极具前瞻性的研发策略，从“不可成药”靶点的挑战到对疾病机制的深度挖掘，这些“孤勇者”的探索不仅为这个高风险、高投入的行业积累了宝贵经验，也为后续疗法的研发开辟了全新思路，推动着生物医药领域不断向前迈进。

寒冬凌冽，Concentra是“掠夺者”还是“清道夫”

正是在寒冬的背景下，Concentra开启了大规模的“抄底”收购行动，频频出手并购陷入困境的Biotech企业，成为行业整合的重要推手。有观点认为，其行为模式与Corporate Raider（企业掠夺者）颇为相似——即通过低价收购濒临资金枯竭或临床失败的公司，进行资产拆分和重组，以实现财务回报的最大化。通常情况下，这类交易中会支付一部分现金补偿给原股东和管理层，而剩余收益则归收购方所有，被视为一种带有高度投机色彩的机会博弈。

事实上，这种策略已引发部分企业的警惕。今年年初，Acelyrin、Pliant Therapeutics为防止Concentra在邀约收购未果后继续增持股份、实施恶意收购，果断启动了“毒丸计划”（Poison Pill），以保护公司免受潜在敌意收购的威胁。

然而，也有观点指出，Concentra的出现并非全然负面。从另一个角度来看，它为陷入困境的生物科技公司提供了一条相对体面的退出路径，堪称生物行业的“清道夫”。相较于传统的解散清算模式，Concentra的出现不仅避免了研发管线价值的彻底“归零”，也为投资人提供了回收部分资本的机会，实现了某种程度的价值回笼，使原本停滞的资金重新流入市场，有望投向更具前景和确定性的项目，从而促进整个行业的资金流动与资源配置优化。在当前融资环境趋紧的背景下，这种模式为行业提供了新的活力，也在无形中推动了创新资源的再整合与高效利用，创造出可持续发展的新空间。