中国医药行业的变与不变

中国医药行业的变与不变

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中国医药行业的变与不变

市场变化带来的情绪波动是不可避免的跟风放大情绪的嘲讽吐槽甚嚣尘上反过来打气鼓劲自我暗示的也很多见都是人之常情亏了钱还不让哔哔两句么不过情绪并不产生价值我们更应该跳出来去情绪化地审视事情本身到底发生了什么变化以及哪些环节没有发生变化
这一波政策调整毋庸讳言是很大的从操作层面也的确对医药行业造成了巨大的冲击对于个体企业甚至部分子行业都是涉及根本的变化单纯看这一次变化以及对局部的影响那自然是怎么看怎么悲观那我们不妨纵向找找对标历史上有没有出现过其他性质可以对比的变化
可能雪球大部分朋友没有经历过2015.7.22从业久一点的医疗行业一级市场投资人应该还有印象彼时的市场情绪比如今应该说只差不好毕竟现在只是因为医保支付问题使有些药没有商业化前景了那时可是所有药无论仿创的临床都停了一种挺普遍的悲观论调是中国的医药研发就无路可走了连临床都不好开展了哪儿还谈得到什么商业化之类问题何况当时的中国医药行业本身可以说是混沌未开郑筱萸执行死刑还不到十年从药企到药政部门到医药投资完全不成气候甚至极不严肃不然也不会7·22核查把老底儿一揭发现满地都是数据造假
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与如今相比2015年那一波惨案不仅是直接让大批企业受损甚至死掉而是让很多业内人员都认为全行业是没有希望的是各个维度各个环节各个领域的没有希望这个当时被认为极其负面的变化后续对中国医药行业有多么深远的影响相信是无论给予如何高度的评价都是不过分的发生的事实市场从业者应该也都是感同身受耳熟能详了
那么我们就要看看这些年来哪些趋势是没有发生变化的
首先是政策监管站在被监管者视角任何时间点都会抱怨监管太严太不跟得上最新趋势太不懂得理解申报方的不易但拉到更长的时间线CFDA/CDE的进步是有口皆碑的我们接触到只要在中国存续五年以上的医药企业几乎都会不自觉描述到几年前材料报CDE如何如何不知道该怎么找谁沟通现在各种原则和指南都明确了很多Pre-IND meeting和Pre-Pre-IND meeting给出的指示和反馈都细致可行我印象中很直接的前后对比都很多见例如同样是CDE杨志敏老师17年CSCO上不无得意地介绍CDE如何创新地支持和引导当初的替尼三兄弟进入三期临床到21年就已经在讨论如何根据最新基础研究发现的biomarker去合理涉及临床方案如何更精准地选择R2PD如何切入全球同步研发等话题了更肉眼可辨我们可以看看CDE公开的工作动态页面就知道他们日常在干些什么随手给大家一个最新22年初和16年的截图对比感受一下

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其次是研发水平IND和NDA数量增加或者me-too/me-better/best-in-class/first-in-class之辩都是老生常谈了也容易引战我们从更底层的逻辑来看生产力三要素劳动者劳动资料和劳动对象或者更通俗说就是人中国医药行业这些要素的变迁再明显不过了偷个懒截几张图感受一下吧对图中各位医药企业大佬无丝毫不敬也无任何褒贬判断个体的履历与能力无必然相关性但海归人才群体的数量和质量的整体趋势是十分清晰的

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最后说商业空间我自己也对这个环节抱有一定的悲观但并不认为应该绝望悲观是对此前理解定位不准确而必须的预期修正中美医药行业的根本制度差异在此前确实是被极大程度地忽视了最终付费方的体量和决策机制差异巨大势必要推翻之前那种中国就是美国市场1/n的定量逻辑很多之前的定价大打折扣是必要的然而不绝望的理由就是空间依然存在只是需要更长时间以及可能以与原先预想不同的方式实现仅拿已经被骂得体无完肤的医保来说现有药品市场总体量将近2万亿14年是1.3万亿本身就是有增速的按照医保局长的文章创新药通过国家医保谈判支付了2,400亿而这其中中国创新药企的几个品种PD-1之流加一块可能也就几百亿国产创新药替代进口以及更远期地挤占那些临床获益更低的药品具体什么药就不引战了至少也是十倍以上的空间再退一万步说医保谈判砍价确实狠那也总比医保目录8年不更新要好须知当初埃克替尼作为国产一类新药首个成功规模商业化都被普遍认为是极其特殊条件下才能实现的罕见案例言下之意就是默认新药商业化是不可复制的而短短几年后纳入医保就已经不是一个需要特意跨过的坎了

人民论坛国家医保局局长胡静林刊文

开启十四五医疗保障高质量发展新征程
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来源:https://www.sohu.com/a/506743242_99909763

总结来说这一波的变化确实很大打破了很多之前过于乐观的定量方法行业的估值和格局都会做较大幅度的修正然而这种大破大立的变化在中国医药史上并不是头一回我们在之前那样晦暗的局面下正是依靠休克式的政策变化迎来了过去几年的巨大红利现在行业的软硬件基础条件都远好于7年前且资源仍在持续涌入没有理由比当初更加悲观部分企业确实有可能在新的环境下受损甚至无法生存整个中国医药行业发展所需的条件仍然明显向好信心需要的是重建而非毁灭
顺便一提15/16年很多一级市场投资人都半严肃半不得已地在看中药OTC/注射液/配方颗粒之类的项目试图规避7·22的政策影响与如今何其相似我个人对于中药没有什么洁癖然而当我今天早上邮件弹出推荐专家会议列表第一条蹦出的字眼是中药OTC配方颗粒还是有点哑然失笑六七年过去了中国西药的创新药无论是企业还是投资都早已山川异域而作为避世选项的中药领域居然话题依然还是风月同天

文章来源于雪球空之客
https://xueqiu.com/1335311504/209673057

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