原料药个股暴涨!印度疫情加剧将利好?事实并非如此……

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近期医药原料药相关个股涨幅较大从消息面上来看,主要是因为全球原料药供给大国的印度疫情加剧,投资者认为国际原料药的供给缺口能由国内原料药补充,但仔细来看印度疫情无法对这几个标的形成利好影响。
据梳理,A股原料药公司主要有45家,最近几天涨幅超过5%的有华海药业、天宇股份、键凯科技、美诺华、新华制药、东亚药业、共同药业、山河药辅8家。

A股主要原料药企业

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注:按中信分类后略作调整

近涨幅超过5%的企业

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数据:wind、中康产业资本研究中心
其中美诺华连续三个交易日涨停,这主要是因为美诺华和默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域共同建立合作期为10年的定制研发生产(CDMO)合作伙伴关系,双方长达10年的合作对美诺华的业绩有较大的积极影响。

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数据:wind、中康产业资本研究中心
而就国外收入占比来看,其他7只个股中的新华制药、东亚药业、共同药业和山河药辅的国外收入占比较低,即便印度疫情带来利好,业绩弹性也相对较小,带来的影响较小。而健凯科技规模较小,国际客户对其产品依赖性低,影响不大,仅有华海药业和天宇股份可能有较大业绩弹性。
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数据:wind、中康产业资本研究中心
天宇股份近三年92%以上的收入都来自原料药及中间体的非CMO业务,2019年收入中有87%的收入来自抗高血压沙坦类的原料药。

而华海药业虽然有33亿来自于海外,但2020年公司原料药及中间体销售仅为31亿,根据公司公告了解到海外业务中以原料药为主,并且原料药也是以抗高血压沙坦类的原料药为主。

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资料来源:IBS、方正证券、中康产业资本研究中心
近几年沙坦类药物因为专利到期,其仿制药迅速放量,沙坦类的原料药需求也随之增加2012年沙坦类原料药需求为2800吨,2015年增至3400吨虽然2012-2015年需求增速在逐年下降,保守以2013-2015年的需求增速平均值计算,2020年沙坦类的需求在4500吨左右
2019年沙坦类原料药出口量(吨)
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资料来源:健康网、东北证券、中康产业资本研究中心
根据健康网,2019年中国沙坦类原料药出口量超4000吨,其中绝大部分来自于天宇股份,其次是普洛制药和华海药业。由此可知沙坦类原料药的供给绝大部分在中国而非印度,因此印度疫情对天宇股份和华海药业影响较小
综上所述,中国原料药企业的出口品类与印度企业重叠度不高,并行不悖,印度疫情恐难以带来较大影响。然而,这并不影响股市借此概念兴风作浪。还是那句,投资需理性。
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END

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