制药公司因疫情获得的巨额融资是否能转化为更多新药？

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制药公司因疫情获得的巨额融资是否能转化为更多新药？

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本文首发：科睿唯安生命科学与制药，药时代授权转载

2020年，在生物制药公司通过融资筹集到的资金中，有超过三分之一是由开发COVID-19 治疗药物或疫苗的公司所筹集到的。然而，即使全部扣除这部分筹资总额后，本年度的筹资额仍高达768亿美元，比筹资额第二高的年份高出整整12%。

这场疫情使制药行业受到了前所未有的关注，也有成百上千的公司因疫情而获利。比方说，在开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司中，绝大多数公司已经通过公共市场或私募方式筹集到了资金。只有极少数公司（约9%）通过多轮风险融资完成筹资，所筹资金占筹资总额的11%。

事实上，即便扣除掉开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司所筹集到的资金总额，今年的筹资总额仍创下了历史最高记录，而且首次公开募股（IPO）和风险投资（VC）的轮数仍旧雄踞榜首。此外，从公开市场/其他融资渠道（如私募以及上市公司通过私募方式募集资金）募集的资金总额达112亿美元，与2019年创下的最高记录（113亿美元）非常接近。而通过后续发行募集的资金总额，与2015年创记录的436亿美元相比，降低了约265亿美元。

截至今年11月中旬，生物制药行业通过1,367笔融资共筹集到1,195.4亿美元的资金。开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司通过306笔融资共筹集到427.8亿美元，占融资总额的36%。

2020年生物制药行业筹集的资金

Sources: Bioworld

开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司是指那些针对SARS-CoV-2病毒开发治疗药物或疫苗的公司。筹集的资金可能被用于研发其他管线的候选药物。

Ruchita Sinha

AV8 Ventures

风险投资合伙人

虽然今年第一季度的融资规模与去年相比大致持平，但在第二季度，随着病毒开始在美国肆虐，融资活动出现激增的状况。

AV8 Ventures风险投资合伙人Ruchita Sinha在10月由生物技术创新组织（BIO）举办的BIO投资者论坛上，AV8 Ventures的风险投资合伙人Ruchita Sinha说：“虽然普遍预测资金总量会缩减，但事实并非如此”。相反，人们开始大量采用数字技术开发治疗药物和疫苗；在今年2月下旬，最初约有30种此类产品处于研发阶段，但仅仅9个月后，便已经跃升至810种。

Sinha表示，人们普遍认为科学技术可以拯救世界于危难之中，摆脱疫情带来的影响，而这恰恰增加了投资者的投资热情。“我将这种现象称为光环效应”。

David Thomasb

BIO

行业研究部副总裁

BIO行业研究副总裁David Thomasb表示，大多数风险投资交易均流向了开发肿瘤或罕见病治疗药物的公司，其中流向药物平台开发公司的投资额最高。他说：“有人会认为是开发COVID治疗药物或疫苗的公司推动了投资额的增长，但从数据看，事实并非如此”。

根据BioWorld的数据，截至2020年完成的491项风险投资交易中，由开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司完成的交易数量仅有43项（9%），金额为26亿美元，占总投资额（248亿美元）的11%。相比之下，通过后续发行和公募/其他融资途径筹集到的资金分别占总融资额的41%和63%，而开发COVID-19治疗药物或疫苗的公司通过IPO筹集到的资金占今年总筹资额的12%。

Bruce Booth

Atlas venture

风险投资家

Atlas Venture的风险投资家Bruce Booth今年早些时候在其发布的一篇生命科学博文中指出：“风险投资是一项投资周期较长的业务”。大多数行业已受到消费者需求和就业形势的不利影响，但生物制药行业却能逆势而上；这个行业凭借多年的研究成果，通过研发创新药物，解决尚未满足的需求而发挥着重要作用。“这种与正常经济周期脱节的现象，是促使生物制药行业能够在经济衰退期间完胜其他行业的原因之一”。

已上市的生物制药公司在市场中的表现明显优于其他行业的公司。2020年前9个月，美国的生物制药公司通过IPO使公司股票的收盘价平均上涨了45%；自首次公开发行以来，这些公司的市值估值增幅达68%。

由开发COVID-19药物或疫苗的公司完成的11次IPO使这些公司的股价平均上涨了71%，而由专注于疫情相关产品开发的公司进行的74次后续发行使这些公司的股价平均上涨了17%。从整体来看，纳斯达克生物技术指数自年初以来上涨了16%，而道琼斯工业平均指数仅增长了约1%。

Booth在其7月份发布的一篇文章中指出，由于受到投资者的热烈追捧，这些通过IPO筹集资金的公司“在2020年的表现极佳，令人难以置信”。“在这个市场上，超额认购、超额配售和增加股票发行量似乎是较为异常但却相当普遍的现象”。

BioWorld对开发COVID-19药物或疫苗的公司完成的IPO进行了追踪，发现这些公司的股价变化差异较大，其中，德国图宾根市的Curevac NV公司自8月份上市以来股价大涨了367%，而总部位于中国苏州的Kintor Pharmaceutical公司自5月份在香港证券交易所上市以来，股价却下跌了64%。由于后续发行所导致的各公司的股价变化差异同样较为显著：位于马萨诸塞州剑桥市的Moderna公司自2月份融资以来股价上涨了368%，而另一家同样位于剑桥市的Akebia Therapeutics 公司自5月份上市以来股价却下跌了77%。

Curevac公司和Moderna公司均在开发针对COVID-19、CVnCoV和mRNA-1273的疫苗。两家公司均利用信使RNA技术进行研发；Moderna公司最近公布了研究结果，称其研发的mRNA-1273疫苗的有效性达到94.5%。

Kintor公司已在巴西对其在研药物雄激素受体拮抗剂普克鲁胺进行了II期试验。预计年底前可获得初步研究数据。Akebia公司正在德克萨斯州为其开发的药物vadadadustat的临床研究积极招募患者。Vadadadustat是一种缺氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂，拟用于治疗急性呼吸窘迫综合征（COVID-19感染的一种并发症）。

但是，还有成百上千家类似的公司也在尝试开发产品以减弱或杀灭SARS-CoV-2病毒，而且这些公司也已经投入了上亿美元用于此类产品的研发和生产。在过去几周中公布的三种疫苗，其有效性均超过90%，包括俄罗斯开发的Sputnik V疫苗、辉瑞公司的疫苗以及Biontech SE的BNT-162b2疫苗，但这些巨额的融资是否会为患者和股东创造更多的药物和价值仍然是个未知数。

Booth在文章中写道：“如果不对资金供应进行有意义的限制，那些创意和治疗理念尚不成熟的公司也会与那些更优秀的公司同时获得融资”。他补充说，“这些公司的市值可能会增长或飙升，尤其是在那些被大肆宣传的领域，比如几年前的免疫肿瘤治疗领域和目前大量正在获得投资的COVID相关项目”。

虽然目前尚不清楚已募集到的资金中会有多少被用于COVID-19项目，但生物制药公司今年在研发项目上的支出显著高于往年。BioWorld的Peter Winter在一项分析中指出，2020年前9个月，市值超过10亿美元的公司，在研发方面的投资总额比2019年同期增长了21%。

投资者和生物制药公司增加的投资最终是否会为患者带来更好的治疗药物？这个问题会在未来几年内得到答案。

Booth指出：“我们只有在事后才能知道，流向制药行业的这些巨额资金是否得到了充分的利用”。