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备受瞩目的Metsera竞购案终于落下帷幕，结果却出人意料——最终胜出者并非此前报价更高的诺和诺德，而是陷入被动局面的辉瑞。
当地时间11月7日，Metsera宣布与辉瑞达成合并协议修订案。根据新协议，辉瑞将以每股最高86.25美元的价格收购Metsera，其中包括每股65.60美元现金，以及一份或有价值权（CVR），符合条件的股东最多可额外获得每股20.65美元现金。整体交易估值约100亿美元。
值得注意的是，这个金额并未显著高于诺和诺德第二轮提出的约100亿美元报价。对此，Metsera在公告中明确解释：美国联邦贸易委员会（FTC）已致电公司董事会，提示若采用诺和诺德的交易结构，可能面临严重的反垄断审查风险：包括首期股息无法支付、后续被质疑甚至被撤销等不确定性。
FTC的介入虽提前终结了这场资本竞逐，却也加速了全球减重药物市场格局的重构进程。
对长期缺乏成熟减肥药管线的辉瑞而言，Metsera无疑是填补战略空白的关键拼图；而诺和诺德虽在此次竞购中失利，其在GLP-1领域的深厚积累仍不可小觑。与此同时，礼来与阿斯利康也在减重赛道持续加码，形成“多强争霸”的新格局。
就在Metsera官宣前一日（11月6日），礼来公布了其变偏性Amylin类似物Eloralintide治疗肥胖症的II期临床数据，并同步发表于《柳叶刀》。数据显示，在48周治疗期内，1mg、3mg、6mg、9mg剂量组分别实现9.5%、12.4%、17.6%、20.1%的平均体重降幅，显著优于安慰剂组的0.4%。
相较之下，诺和诺德Amylin类似物Cagrilintide的三期临床数据中（2.4mg剂量，68周）仅实现11.8%的减重效果（安慰剂校正后为9.5%）。
目前，礼来已在多靶点和小分子领域确立领先优势。其替尔泊肽季度销售额已超越司美格鲁肽；三靶点GGG开展9项三期临床；小分子GLP-1激动剂也在糖尿病和减重适应症中取得III期成功。
阿斯利康则选择了一条差异化路径。近日，阿斯利康宣布已于今年10月22日正式完成对SixPeaks的100%控股收购，初始支付1.7亿美元，未来还可能追加3000万美元及最高1亿美元的里程碑付款。SixPeaks的核心研发方向聚焦于“保留瘦肌肉”的减重疗法，这一理念精准契合当前市场对“健康减重”而非单纯“体重下降”的新需求。
这三起重大事件的接连发生，标志着全球减重药物竞争正从单一GLP-1靶点时代，快速迈向多靶点（如Amylin、GIP、胰淀素）、多机制、并兼顾肌肉保护的综合干预新阶段。
尽管GLP-1仍是当前核心靶点，但创新边界正在不断拓展，减重治疗的理念也在升级。例如，第八届中国国际进口博览会上，“减重球囊”等非药物干预技术的亮相，进一步印证了减重领域正走向药物与器械、生活方式干预相结合的多元化路径。
毋庸置疑，减重药物市场已进入下一站。据研究机构预测，中国减肥药市场规模到2030年将超500亿元人民币。随着GLP-1、Amylin等多靶点药物的相继上市，以及肌肉保留等创新方向的发展，减重药物市场将迎来新一轮爆发。
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