2025年上半年，全球生物医药交易从2024年低谷明显回升：并购与资产收购金额环比上扬，战略合作单季达46起。大型药企的火力集中在五个方向——体内CAR-T细胞耗竭、放射性药物、肥胖治疗、血脑屏障穿越抗体及PD-(L)1+VEGF联合疗法。中国成为最大亮点：本土双特异性抗体交易占上半年对外授权的一半，带动整体活跃度飙升。并购端，CNS领域金额占比最高；合作端，肿瘤仍占前期付款首位，但肥胖相关项目占心血管与代谢交易的87%。小分子继续主导并购，双抗则主导合作；商业阶段资产最受买家青睐，而平台/发现阶段在合作中占比近四成。下半年若出现单笔200亿美元以上并购，全年交易规模有望追平2023纪录。
