01
今年以来，随着资本市场流动性改善，港股创新药板块迎来强势复苏。据港交所数据显示，截至2025年上半年，已有39家医疗健康企业排队等候上市，创新药企占据IPO数量首位。
今年4月，映恩生物上市首日大涨超116%，6月23日正式登陆港交所的药捷安康，上市首日收涨78.71%；同年5月，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局，成就今年以来国内规模最大的医药IPO项目。有业内人士调侃道“港交所的锣都不够用了”。
其次，维立志博的“溢价”绝非偶然。自创立之初，该公司就确立了差异化的技术路线。构建了覆盖肿瘤免疫2.0（IO 2.0）、TCE和ADC三大领域的研发体系。
其中，维立志博为解决《JAMA》披露的，全球双抗临床成功率仅8%的瓶颈，构建了LeadsBody、X-body、Linker-payload等多个一体化、AI驱动的技术平台，能够精准调节抗体亲和力与空间结构，有效降低细胞因子释放风险。
基于此，维立志博已形成6款差异化TCE产品的矩阵布局，涵盖血液瘤、实体瘤及自身免疫性疾病三大治疗领域。中国TCE第一股可见一斑。
其核心产品LBL-034（GPRC5D/CD3双抗）被视为中国原创TCE疗法进军全球血液瘤市场的标杆产品；LBL-058（DLL3靶向TCE-ADC）开创性地将TCE与ADC技术融合，用于治疗小细胞肺癌和神经内分泌肿瘤；而LBL-051（CD19/BCMA/CD3三抗）更与知名风投公司Aditum Bio达成NewCo合作，成立公司Oblenio Bio。
而丰富的TCE资产，无疑给了投资人们无限的想象力。据不完全统计，2024年全球共发生了将近20笔交易，总金额超85亿美元，其中国内项目金额最高的两笔交易分别由同润生物和恩沐生物创下，累计金额为21.5亿美元。
TCE之所以备受关注，离不开其技术优势。相比单抗，TCE拥有更高的靶向精准性；相比ADC，TCE拥有更优的安全性；相比CAR-T，TCE更具成本优势。
02
维立志博上市的火热，是中国生物医药产业“复苏”的缩影。
历经多年，“资本寒冬”的冷风早已吹进了各家药企的门户，融资困难、上市无望、只期望自己产品能以“合适”价格售出回报股东，即便运气好些港股上市，估值偏低也不过是“饮鸩止渴”。
但冬天来了，春天还会远吗？在港股市场经历多年调整后，投资者对优质创新药企的估值体系正在重构。维立志博能以3029倍的超额认购，是一场资本与创新的双向奔赴。
此外，A股市场同步推进制度创新。证监会宣布的创业板第三套上市标准和科创板第五套上市标准重启，为未盈利创新型企业开辟了多元化融资通道。这种监管层与市场端的双向发力，正在形成”创新突破-资本加持-产业升级”的良性循环。
随着更多鼓励政策的落地，预计未来将有更多像维立志博这样的创新型企业脱颖而出，共同推动中国生物医药产业迈向全球价值链高端。
IPO的繁荣离不开产业的蓬勃发展，而产业的持续创新与活力，才是推动资本市场良性循环的根本动力。
参考资料：
1.维立志博官微
2.雪球
4.超3000亿资金认购，八旬医学博士凭PD-L1双抗今日敲钟（动脉网）
5.维立志博正式于港交所上市！募资1.89亿美元（医药魔方Invest）
6.其他公开资料
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